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光大证券企业利润增速明显提升哈

据悉 光大证券:企业利润增速明显提升 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

8月工业企业利润增速明显提升。统计局27日公布的数据显示,8月工业企业利润增速明显提升——同比增速由7月11.6%升至24.2%(图1)。由于去年7、8月利润同比增速比较接近(分别为-5.4%和-6.2%),另外我们测算的工业企业利润季调环比增速也在提升(由上月4.0%提升至5.4%,图2),因此基数效应对8月提速的贡献有限。

除集体企业外,其余各所有制企业利润均大幅改善。8月,与政策发力同步,国有企业利润增长强劲,估算的单月同比增速由上月10.8%增至27.2%。除活力较弱的集体企业利润增速没有明显改观外,其余非国有企业利润增速也均呈现较大幅度的提升(图3,图4)。这说明政策发力可能已经开始带动经济全面复苏。

营业收入提速,企业盈利能力提升。在8月的企业财务数据中,已然看不到7月企业利润增速提升动力不足的状况。8月利润的提升一方面归功于收入增速的提高——8月份主营业务收入同比增速由上月8.5%提升至10.4%(图5)。另一方面则归功于企业盈利能力的改善——8月工业企业利润率由上月5.0%提升至5.7%。利润率改善的背后是主营业务成本压力的下降(主营业务成本率由此前的87.3%下降至86.3%,图6)。

短期销售面有改善,但强劲反弹还需等待。由于应收账款净额提升往往与产品销售好转有关,因此厂商库存会随之出现先下降后补库存的变化,故应收账款净额增速提升往往领先于产成品库存增速。8月产成品库存同比增速较上月略有下降,应收账款净额则较上月微幅上升,说明8月销售可能有所改善,但鉴于应收账款净额变动还较为微小,销售面的强劲反弹还需等待(图7)。

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