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光大证券低迷经济呼唤宽松政策猪价上升尚不覆盖

光大证券:低迷经济呼唤宽松政策 猪价上升尚不构成通胀威胁 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

成为今年以来本市的第6个高温天。 生产面继续疲弱,经济下行压力延续。经济近期呈现出的企稳迹象并不稳固,高频数据显示稳增长政策下生产面延续疲弱态势,发电量继续同比下跌,上周单周同比略有收窄,产能利用率低位企稳,宽松政策并未有效推动生产面出现持续改善。而房地产销售面积持续回升,30大中城市销售面积同比涨幅继续保持50%以上的高位,其中以一线城市回升最为明显。宽松政策下需求面将持续改善。但由于向投资传导的不确定性,经济下行压力依然延续。

猪价上升尚不构成通胀威胁。近期猪肉价格持续攀升,从3月末至7月中旬,22城市猪肉平均价环比涨幅已达30%以上。猪肉价格上涨一方面是由于季节性因素,另一方面来自供给大幅下降。然而由于养猪成本持续下行,而餐饮消费等需求端回升幅度有限,其它肉类价格持续下降,猪肉价格或难以出现2011年大幅上行局面。猪肉价格上行可能推动通胀在下半年有所回升,但难以改变总体需求疲弱下的弱势格局,通胀回升幅度或较为有限。

低迷经济呼唤宽松政策,将继续着力于引导金融体系资金进入实体经济。虽然猪肉价格上升增加通胀上行压力,但通胀弱势格局下货币政策仍然具有充足宽松空间。经济下行压力持续情况下3季度货币政策仍将宽松。而宽松方式将更多的向刺激实体经济流动性投放方面倾斜。未来将更多的通过PSL、地方政府债务置换扩容、降低企业债发行标准以及放松房地产开发贷款条件等方式都引导资金进入实体经济。

一周宏观经济信息1.实体经济延续弱势,经济下行压力持续加大。上周生产面延续疲弱态势,显示经济下行压力延续。6大发电集团耗煤量4周平均同比继续下跌,单周同比跌幅略有收窄,产能利用率低位企稳,显示生产面依然维持疲弱。而需求面延续复苏态势。30城市房屋销售面积4周平均同比涨幅继续保持50%以上,其中一线城市复苏最为明显。

2.猪肉与蔬菜价格上涨继续推动食品价格环比回升。猪肉价格继续维持快速上涨态势,继续对通胀带来上行风险。猪肉与蔬菜价格上涨推动食品价格上行,但环比涨幅略有收窄。工业品价格继续维持下行趋势,环比跌幅持平。

3.央行继续投放流动性,短期利率低位波动。央行在公开市场继续发行逆回购,实现资金净投放300亿元,银行间流动性继续维持宽松。短期利率继续在2.5%的低位附近波动。随着货币政策持续宽松以及央行继续投放流动性,短期利率或继续有所下行。

4.人民币汇率基本维持稳定。上周人民币汇率基本维持稳定。未来这种窄幅波动态势将延续。

5.政策推动股市趋于平稳,上周股市继续回升。随着稳定市场政策的延续,股市在上周继续稳步回升,当周累计上涨2.9%。随着监管加强以及股市波动加大提高风险,股市融资盘虽然略有会审个,但继续保持低位,上周融资余额环比增加374亿元,继续在1.4万亿左右波动。随着资金面支持的减弱,未来股票市场将继续维持震荡态势。

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